Commentando la andamento nei mercati azionari di inizio anno abbiamo visto come molti analisti hanno parlato di “correzione temporanea” e di opportunità di acquisto. L’Economist di questa settimana si interroga sulla possibilità che si tratti invece del preludio ad un calo più significativo. Quello che i risparmiatori possono imparare dalla storia è che crolli come quello del 1929 o del 2000 accadono e molto probabilmente si ripeteranno in futuro, ed è propri in considerazione di questi eventi che vanno ricordare le le considerazioni fatte in termini di diversificazione, corretto bilanciamento dei propri portafogli, investimento graduale nel tempo e scarsa convenienza/rischio eccessivo di qualsiasi tentativo di prevedere l’andamento dei mercati.
Dopo la crescita del 2021 le borse americane hanno sperimentato nel mese di gennaio il calo peggiore dal 2009. Quella che in molti hanno salutato come una correzione salutare rispetto agli eccessi sperimentati in precedenza potrebbe tuttavia essere solo l’avviso di un crollo più rilevante.
Robert Shiller, Economista della Yale University, che ha vinto un premio Nobel per il suo lavoro sulle bolle speculative, ha tracciato un parallelo inquietante con l’andamento dei mercati prima del grande crollo del 1929: secondo alcuni sondaggi recenti, oggi la percentuale di investitori singoli che pensano che il mercato sia sopravvalutato ha raggiunto un picco dai primi anni 2000, periodo nel quale c’è stata la bolla delle dotcom. Al tempo stesso anche la convinzione che ci sarà una rapita ripresa dopo il crollo è ai massimi storici. Questo atteggiamento in apparenza contraddittorio è molto simile a quanto osservato ai tempi della grande depressione.
Guardando al rapporto cyclically adjusted price-to-earnings per i titoli dell’indice S&P 500 vediamo che in media le azioni quotano 40 volte gli utili, un livello simile a quello registrato alla fine degli anni ’90 prima della bolla dotcom e superiore al valore di circa 30 che ha preceduto il crollo del 1929. Considerando che nuove ulteriori correzioni non possono essere escluse, occorre domandarsi come reagirà il sistema finanziario globale, se sarà in grado di assorbire la correzione o se reagirà amplificandola. La risposta non è ovvia anche in considerazione delle rilevanti trasformazioni guidate negli ultimi decenni dall’innovazione tecnologica e dalla regolamentazione.

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Riferimenti
https://www.economist.com/leaders/2022/02/12/what-would-happen-if-financial-markets-crashed
https://www.economist.com/finance-and-economics/2022/02/12/is-the-modern-bank-light-financial-system-better-than-the-old-one